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港股過去三年跌幅超過30%，蓄勢多年，市場可能迎來拐點。

香港股市

近期，反映中國香港作為朝陽產業科技的標普香港發展創業板市場指數可以成為熱議話題，港股即時串流報價9月14日收盤僅剩25.85點，相較2007年巔峰階段時期1823.74的高點，曆史文化最大回撤幅度沒有達到98.58%。

標准普爾創業板指數(S & P gem index)接近於“零”分散投資，反映了香港小盤股的流動性，以及香港和內地科技公司的未來增長。讓投資者感到沮喪的不僅僅是這塊寶石。香港2021年的恒生指數(Hang Seng Index)自今年年初以來已下跌33.72% ，在43個主要國家和地區的名單中墊底。

這個數據有些不可思議。曾幾何時，香港股市代表著全球經濟風向標，有著輝煌的曆史。面對後疫情時代全球資本市場的重塑，香港資本市場的未來在哪裏?

恒生指數(Hang Seng Index)連續四年收跌，跌幅近60%

截至9月14日，恒生指數收於18047.92點，年內下跌8.76%。從年度趨勢形態來看，恒生指數已經連續四年下跌收陰線。指數最高點是2018年1月的33484.08，最低點是2022年10月的14597.31，期間最大回撤率達到56%。

根據中國東方文化財富Choice數據進行顯示，從2021年至今的近3年期間，全球經濟重要一個國家及地區共43個主要研究股指的平均價格上漲8.10%，路透CRB商品質量指數、孟買Sensex30、挪威OSEBX等指數發展階段漲幅位居世界全球金融指數前列。期間出現下跌的指數有14個。而代表我國香港社會市場的恒生指數期間跌幅達到33.72%，全球問題表現靠後。

從2020年到2022年，恒生指數(Hang Seng Index)分別以每年3.40% 、14.08% 和15.46% 的速度下跌。盡管2023年開局良好，但截至9月14日，恒生指數下跌8.76% ，沒有顯示出停止的技術性跡象。

當香港2023年的恒生指數(Hang Seng Index)表現不佳時，市場上多數股票的下跌將成為一種“難以避免”的系統性風險。東方財富選擇(Oriental Wealth Choice)的數據顯示，香港有2498只交易活躍的股票，全年漲跌幅中值為 -10.33% 。香港股市共下跌1,589只股票，跌幅為63.61% 。

6個行業指數全年跌幅超過10% ，多家香港股票巨頭企業市值蒸發2000多億元

從行業來看，香港市場13個重要恒生行業指數平均下跌6.68%。其中，受房地產需求下降、醫藥反腐等事件影響的兩個相關指數跌幅最大，分別下跌24.65%和24.36%，公共事業和必需消費指數跌幅也超過10%。年內只有能源行業、電信行業、原材料行業三個指數上漲。

從2023年初至9月14日的市值管理規模不斷減小投資金額方面來看，以人民幣為計量數據口徑，市值可以減少300億元及以上分析企業發展達到32家，市值減少500億元及以上這些企業能夠達到16家。其中，京東物流集團-SW市值減少2634.69億元位列世界第一，美團-W、招商商業銀行、中國中免和友邦保險這4家公司目前市值減少成本金額均超過2000億元。

內部和外部的制約，但不會改變香港的市場地位和優秀企業的發展過程

港股指數持續走低，是美聯儲加息、全球通脹、俄烏沖突等多重外部因素疊加的結果。另外，在港股上市的核心公司主要是華夏資產，以人民幣計價。中國二季度GDP增速不及預期，制造業PMI指數連續多月低於50，CPI和PPI同比均低於0%，表明上半年中國經濟增速不及預期，勢必對港股市場產生負面影響。

盡管香港股市目前充斥著恐慌和悲觀等負面情緒，但不可否認，作為全球金融中心之一的香港市場，也是中外文化交融的地方，其資本市場也是中外資本融合互利的窗口。許多以中文為字母的國有企業，以及互聯網、技術等領域的許多重要企業，都是從香港市場出發，走向世界的，香港市場的存在，使許多中國優秀企業得到了更高程度的國際關注和融資便利。

面對市場的悲觀情緒，香港政府也在積極行動。近日，多位金融監管高層就政策層面發表看法，香港市場迎來暖風。面對今年糟糕的市場環境，香港特區政府於8月底成立了促進股市流動性專責小組，旨在全面深入地審視當前港股市場的優勢和面臨的問題，並提出短、中、長期計劃供政府考慮，以提升港股市場的競爭力，更好地釋放未來發展潛力。

具體情況而言，專責小組將全面檢視不同內外環境因素，例如上市公司制度、市場經濟結構、交易管理機制，以及相關研究如何擴寬市場的資金來源和流量、吸引學生更多優質服務企業來港上市、激活產品技術創新及多樣化，提升價格可以發現機制和交易效率等。

今年下半年，隨著香港市場政策的推出，我們可以看到香港股市的持續改善。

最新數據顯示，9月以來港股共有7只新股上市，包括金威醫療和興亞控股，2022年同期上市新股數量為3只。今年同期，港股上市公司數量增加，表明港股市場在低賺錢效應後開始複蘇。其中，益明安科-B在9月5日上市後，階段性漲幅超過20%，最高漲到27.50港元。相比港股上市後的高破發率，港股的流動性和市場交易情緒有所改善。

在企業層面，77% 的香港上市公司來自中國內地。即使在香港市場環境寒冷的時候，仍然有不少在中國和世界各地的一個細分市場占有率，而且質量好，業績穩健的企業。此外，越來越多的中國內地企業開始重視發展質量的內涵，以研發和創新帶動企業的內生增長。

隨著下半年一攬子經濟政策的出台，與此同時，一系列鼓勵內地和香港上市公司利用資本市場做大做強的政策也在蓄勢待發。在此背景下，優秀的內地企業在釋放自身業績的同時，有望為香港市場的穩定做出貢獻。

結語

總體國家而言，雖然近些年來港股市場主要表現欠佳，但不可否認的是，香港在支持亞洲地區經濟快速增長、創新教育技術的發展問題以及全球可持續健康發展議程方面發揮了關鍵因素作用。未來，隨著社會更多可以有效政策落地，H股內資企業的競爭力不斷努力提高，創新動能不斷釋放，有望成為一個香港金融市場回穩甚至上升發展的中流砥柱。